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1月11日 挑選簡(jiǎn)單的去做

《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌

　　可口可樂(lè)與吉列的競(jìng)爭(zhēng)力在一般產(chǎn)業(yè)觀察家眼中實(shí)在是顯而易見(jiàn)的，然而其股票的Beta值簡(jiǎn)單說(shuō)，Beta就是股價(jià)變動(dòng)與大盤變動(dòng)的比值，大于1說(shuō)明股價(jià)波動(dòng)大風(fēng)險(xiǎn)大，小于1說(shuō)明波動(dòng)小風(fēng)險(xiǎn)小。這是一種股票交易中盛行的技術(shù)理論，它完全無(wú)視公司的基本面，而是把歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)作為判斷股價(jià)走勢(shì)的唯一依據(jù)，巴菲特一直致力于批判這種投資理念。——編者注卻與一般平庸、完全沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司相似，難道只因?yàn)檫@樣我們就該認(rèn)為在衡量公司所面臨的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，完全無(wú)須考慮他們所享有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)嗎？或者就可以說(shuō)持有一家公司部分——也就是股票的風(fēng)險(xiǎn)，與公司長(zhǎng)期所面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有？我們認(rèn)為這些說(shuō)法，包括衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的Beta公式在內(nèi)，一點(diǎn)道理都沒(méi)有。

　　Beta學(xué)者所架構(gòu)的理論我們根本就沒(méi)有能力去分辨，銷售寵物玩具或呼啦圈的玩具公司與銷售大富翁或芭比娃娃的玩具公司，所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)有何不同？但對(duì)一般普通的投資人來(lái)說(shuō)，只要他略懂消費(fèi)者行為以及形成企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或弱勢(shì)的原因，就可以很明確地看出兩者的差別。當(dāng)然每個(gè)投資人都會(huì)犯錯(cuò)，但只要將自己集中在相對(duì)少數(shù)、容易了解的投資個(gè)案上，一個(gè)理性、知性與耐性兼具的投資人一定能夠?qū)⑼顿Y風(fēng)險(xiǎn)限定在可接受的范圍之內(nèi)。

　　——1993年巴菲特致股東函

　　背景分析

　　巴菲特一直鼓勵(lì)沒(méi)有特別優(yōu)勢(shì)的小投資者放棄直接買股票，干脆就買指數(shù)基金。他說(shuō)：“通過(guò)定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的投資人通常能打敗大部分的專業(yè)經(jīng)理人。很奇怪的是，當(dāng)愚昧的金錢了解到自己的極限之后，它就不再愚昧了。”

　　另一方面，他也認(rèn)為，若你是稍具常識(shí)的投資人，能夠了解產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該能夠找出5～10家股價(jià)合理并有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，此時(shí)一般分散風(fēng)險(xiǎn)的理論對(duì)你來(lái)說(shuō)就一點(diǎn)意義也沒(méi)有，要是采用分散風(fēng)險(xiǎn)的做法反而會(huì)影響你的投資成果并增加你的風(fēng)險(xiǎn)。

　　行動(dòng)指南

　　任何時(shí)候不要把錢擺在你心目中排名第七的股票上，最好是集中在首位上。如果想適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)，那就把錢最多放在前六位上，更不要因?yàn)楣稍u(píng)家或者經(jīng)紀(jì)人的話而去買你不熟悉的股票。

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