沃倫·巴菲特管理日志 > 正文
1月27日 在價格高昂的時候保持沉默
《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌
當(dāng)我們在觀察1982年發(fā)生的幾件大型并購案時，我們的反應(yīng)不是忌妒，反而是慶幸我們并非其中一員。因為在這些并購案中，管理當(dāng)局的沖動戰(zhàn)勝了理智，追逐的刺激過程使得追求者變得盲目，布萊士·帕斯卡（法國著名的數(shù)學(xué)家、哲學(xué)家）的觀察非常恰當(dāng)：“它使我想到所有的不幸皆歸咎于大家無法安靜地待在一個房間內(nèi)。”
你們的董事長去年也曾數(shù)度離開那個房間，且差點(diǎn)成為那場鬧劇的主角，現(xiàn)在回想起來，去年我們最大的成就是試圖大幅購買那些我們先前已投入許多的公司的股份，但由于某些無法控制的因素卻無法執(zhí)行；倘若真的成功了，這宗交易必定會耗盡我們所有的時間與精力，但卻不一定會獲得回報。若我們將去年的報告做成圖表介紹本公司的發(fā)展，你將會發(fā)現(xiàn)有兩頁空白的跨頁插圖用來描述這宗告吹的交易。
我們投資股票的做法唯有當(dāng)我們能夠以合理的價格買到夠吸引人的企業(yè)時才行得通，同時也需要溫和的股票市場配合。對投資人來說，買進(jìn)的價格太高將抵消這家績優(yōu)企業(yè)未來十年亮麗的發(fā)展所帶來的效應(yīng)。
——1982年巴菲特致股東函
背景分析
巴菲特經(jīng)常會連續(xù)數(shù)年在股票市場里保持沉默，尤其是在別人狂歡的時候。這個時候，往往是他被市場新銳們譏笑無能、昏聵、落伍的時候，也是他日后最被稱道、最被崇拜的“股神時刻”。
比如寫這封信的10年前，當(dāng)股市到達(dá)狂熱時，伯克希爾公司僅僅持有1 800萬市值的股票，僅占保險公司投資總額的15％，后來市場在1973年底崩潰。1981年市場也很火暴，但巴菲特依舊不為所動，遲遲不出手。最近十年里，我們也在科技股泡沫和“次貸危機(jī)”時兩次看到巴菲特的沉默。
行動指南
要做好一門生意或者搞好一項投資，千萬浮躁不得——藝術(shù)家倒是經(jīng)�？梢愿≡陙砻俺浼で�、浪漫、憤怒什么的。
