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1月28日 重組多失敗

《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌

　　你必須完全理解，查理和我可能會有一種損及績效表現(xiàn)的態(tài)度，那就是：不論價格高低，我們絕不會出售伯克希爾所擁有的好公司，只要我們預(yù)期它們能夠產(chǎn)生一些現(xiàn)金流入，而我們也對該公司的經(jīng)營階層、勞資關(guān)系感到安心。

　　我們希望不要重復(fù)犯下資金配置錯誤導(dǎo)致我們投入次級的產(chǎn)業(yè)，同時也對于那些只要投入大量資本支出便能改善獲利狀況的建議（預(yù)測通常很亮麗，報告的人也很誠懇，但到最后額外的重大投資得到的結(jié)果就好像是在流沙上掙扎一般）不予理會。打牌似的管理行為（每輪都把最好的牌丟出）并非我們的行事風(fēng)格，我們寧可整體的結(jié)果遜色一點(diǎn)也不愿意花大把銀子處理它。

　　——1983年巴菲特致股東函

　　背景分析

　　20世紀(jì)80年代，美國正在興起杠桿收購熱潮，即買下一家經(jīng)營陷入困境的企業(yè)，注入資本和產(chǎn)業(yè)，更換管理層，令其振作，然后再轉(zhuǎn)讓獲利。

　　巴菲特盡管是收購高手，卻拒絕做類似的事情，但是外界仍經(jīng)常沸沸揚(yáng)揚(yáng)地傳他又看上了什么企業(yè)，對此他作了一個說明，同時也是重申了他的原則。

　　行動指南

　　任何要“重組”的企業(yè)，都要給予“提防”評級。

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