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5月6日 沒(méi)有目標(biāo)價(jià)

《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌

　　我們?cè)谫?gòu)買企業(yè)時(shí)從來(lái)不預(yù)先確定一個(gè)目標(biāo)價(jià)。比如，如果我們的買入價(jià)是30美元，當(dāng)股價(jià)到達(dá)40美元、50美元、60美元或100美元時(shí)，我們就賣，諸如此類。但我們現(xiàn)在不再如此行事。當(dāng)我們花2 500萬(wàn)美元買私有公司喜斯糖果時(shí)，我們沒(méi)有“如果有人出5 000萬(wàn)美元我們就賣”的計(jì)劃。那不是一個(gè)考量生意的正確方式。我們考量生意的方式是，隨著時(shí)間的推移，買下的企業(yè)是否會(huì)帶來(lái)越來(lái)越多的利潤(rùn)。如果對(duì)這個(gè)問(wèn)題的回答是肯定的，其他任何問(wèn)題都是多余的。

　　——1998年巴菲特在佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院的演講

　　背景分析

　　巴菲特的價(jià)值分析采用“未來(lái)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)”模型，故此若企業(yè)長(zhǎng)期現(xiàn)金流穩(wěn)定增長(zhǎng)，而且增長(zhǎng)率高于貼現(xiàn)率，則幾乎不會(huì)遭遇估值盡頭，也就不會(huì)到達(dá)必須出手的邊際。

　　行動(dòng)指南

　　有興趣的投資者亦可嘗試這個(gè)估值模型，但需要注意的是如何測(cè)定準(zhǔn)確的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率以及貼現(xiàn)率，差之毫厘則謬以千里。

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